【制藥網(wǎng) 市場(chǎng)分析】2024年的醫(yī)藥板塊走勢(shì)較為低迷，展望2025年，多家券商研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為醫(yī)藥板塊具有估值修復(fù)空間，其中有兩大主線的邏輯仍將延續(xù)，分別是“創(chuàng)新”和“出海”。
 

　　就“創(chuàng)新”主線來(lái)看，國(guó)泰君安研報(bào)指出，創(chuàng)新藥內(nèi)外兼修，踏入黃金收獲期。行業(yè)趨勢(shì)向上，集采影響邊際減弱，政策持續(xù)支持創(chuàng)新集采政策走向穩(wěn)定成熟、常態(tài)化，影響邊際減弱，創(chuàng)新藥在醫(yī)保談判環(huán)節(jié)獲得政策傾斜。近兩年政策持續(xù)推動(dòng)醫(yī)藥創(chuàng)新，頂層設(shè)計(jì)及地方配套全鏈條支持創(chuàng)新藥發(fā)展，商業(yè)保險(xiǎn)有望為我國(guó)藥品市場(chǎng)帶來(lái)增長(zhǎng)新動(dòng)力，整體行業(yè)趨勢(shì)向上。
 

　　內(nèi)外兼修方面，研發(fā)創(chuàng)新不斷突破，BD出海勢(shì)頭強(qiáng)勁。當(dāng)前創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)向好，供給持續(xù)提速，多款國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥獲批在即，有望帶動(dòng)新一輪放量。海內(nèi)外研發(fā)側(cè)重點(diǎn)有所不同，中國(guó)藥企在多個(gè)領(lǐng)域( ADC、雙抗等)已積累技術(shù)優(yōu)勢(shì)，出海勢(shì)頭尤為迅猛。BD交易為藥企提供造血能力，合作標(biāo)的向“全球新”的早期管線偏移。國(guó)際化形式走向多元化，NewCo模式興起。多款重磅國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥在美國(guó)上市，國(guó)際化布局進(jìn)入收獲期。此外，創(chuàng)新藥企加速進(jìn)入收獲期，且估值處近五年歷史低位，期待后續(xù)板塊估值回暖。
 

　　中信建投證券認(rèn)為，全球流動(dòng)性有望繼續(xù)改善，國(guó)家政策鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，繼續(xù)看好有全球競(jìng)爭(zhēng)力的創(chuàng)新藥公司，建議關(guān)注前沿技術(shù)，如創(chuàng)新藥及制藥(雙抗及多抗、TCE、核藥等)、器械(AI、腦機(jī)接口等)。
 

　　“出海”方面，隨著國(guó)內(nèi)整體藥品銷售增長(zhǎng)乏力，越來(lái)越多藥企尋求出海改善業(yè)績(jī)。就在近日，恒瑞醫(yī)藥公告稱，公司將具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的1類新藥注射用SHR-4849項(xiàng)目，有償許可給美國(guó)納斯達(dá)克證券交易所上市公司IDEAYA Biosciences 公司。據(jù)悉，該筆交易的潛在付款總額達(dá)10.45億美元，并且恒瑞醫(yī)藥將收取部分銷售提成。該交易有望助力恒瑞醫(yī)藥打造業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)第二引擎，并加速融入全球藥物創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)。而在不久前，還有藥明生物&杭州多禧生物、上海濟(jì)煜醫(yī)藥等藥企宣布藥品借船出海。
 

　　招銀國(guó)際在研報(bào)中表示，對(duì)外授權(quán)許可以及被并購(gòu)是中國(guó)創(chuàng)新藥出海的主要方式，全球相關(guān)交易市場(chǎng)規(guī)模較大。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2023年全球生命科學(xué)領(lǐng)域的所有收并購(gòu)總交易價(jià)值(包括或有對(duì)價(jià))為1980億美元，同比上升37%；同期收并購(gòu)交易數(shù)量同比下降27%，意味著單筆交易金額上升(約64%)。2023年全球生命科學(xué)領(lǐng)域的許可交易潛在價(jià)值總額為1574億美元，與2022年基本持平；2023年單筆許可交易金額上升7%。從結(jié)構(gòu)來(lái)看，中國(guó)Biotech企業(yè)的資金來(lái)源發(fā)生了深刻的變化，從股權(quán)融資為主，發(fā)展為股權(quán)融資、資產(chǎn)交易、藥品銷售共同驅(qū)動(dòng)。
 

　　該行認(rèn)為，長(zhǎng)期來(lái)看，醫(yī)藥行業(yè)有望走出全球性大公司，但投資人也需對(duì)出海帶來(lái)的挑戰(zhàn)有充分預(yù)期。
 

　　免責(zé)聲明：在任何情況下，本文中的信息或表述的意見(jiàn)，均不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。