【制藥網(wǎng) 市場(chǎng)分析】回顧2024年的醫(yī)藥板塊，“創(chuàng)新”和“出海”是兩大主線。就“創(chuàng)新”來看，國(guó)家和地方帶量采購(gòu)繼續(xù)擴(kuò)圍深入，傳統(tǒng)仿制藥收入和利潤(rùn)進(jìn)一步承壓，審評(píng)審批政策的不斷優(yōu)化和醫(yī)保目錄的動(dòng)態(tài)調(diào)整，倒逼國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥企進(jìn)一步深化創(chuàng)新，同時(shí)，今年以來，在創(chuàng)新藥研發(fā)領(lǐng)域，國(guó)家出臺(tái)了一系列支持政策，為生物醫(yī)藥企業(yè)的研發(fā)活動(dòng)提供了有力保障，北京、廣州等多地也發(fā)文促進(jìn)創(chuàng)新醫(yī)藥發(fā)展，政策支持不斷。投融資市場(chǎng)上，也有多家創(chuàng)新藥企獲地方產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金“澆灌”。
 

　　而論及“出海”，隨著中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)在海外市場(chǎng)的拓展能力增強(qiáng)，這些公司通過海外授權(quán)、國(guó)際合作等方式，積極出海開拓新市場(chǎng)，2024年以來，多家公司新藥出海授權(quán)金額不斷創(chuàng)新高。根據(jù)華泰證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至11月18日，2024年國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥達(dá)成對(duì)外授權(quán)交易數(shù)量71筆，2023年同期是61筆，同比增長(zhǎng)16%；涉及總金額達(dá)404.54億美元，而2023年同期是261.87億美元，同比大幅提升54%。
 

　　展望2025年的醫(yī)藥板塊，券商普遍認(rèn)為“創(chuàng)新”和“出海”兩大主線的邏輯仍將延續(xù)。
 

　　有券商分析師指出，國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥研發(fā)實(shí)力顯著提高，2017年以來，國(guó)產(chǎn)新藥各階段臨床試驗(yàn)數(shù)量和藥品上市數(shù)量穩(wěn)步增長(zhǎng)，高技術(shù)力療法和FIC產(chǎn)品比例上升明顯。國(guó)內(nèi)商業(yè)化及BD(商務(wù)拓展)出海驅(qū)使其實(shí)現(xiàn)扭虧盈利，多元化盈利模式大大提高了創(chuàng)新藥企扭虧為盈的可能性，同時(shí)加強(qiáng)了創(chuàng)新藥資產(chǎn)的確定性。海外市場(chǎng)打開創(chuàng)新藥天花板的同時(shí)，國(guó)內(nèi)政策強(qiáng)化，全鏈條支持創(chuàng)新藥發(fā)展政策逐步落地。
 

　　中信建投證券認(rèn)為，全球流動(dòng)性有望繼續(xù)改善，國(guó)家政策鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，繼續(xù)看好有全球競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新藥公司，建議關(guān)注前沿技術(shù)，如創(chuàng)新藥及制藥(雙抗及多抗、TCE、核藥等)、器械(AI、腦機(jī)接口等)。
 

　　國(guó)泰君安證券表示，創(chuàng)新藥隨著產(chǎn)業(yè)積累已經(jīng)全面從預(yù)期時(shí)代進(jìn)入驗(yàn)證時(shí)代，在過去1至2年已逐步驗(yàn)證ADC技術(shù)平臺(tái)、腫瘤治療領(lǐng)域，未來雙抗技術(shù)平臺(tái)、自免治療領(lǐng)域也將進(jìn)入商業(yè)化驗(yàn)證階段。
 

　　國(guó)金證券研報(bào)表示，25年醫(yī)藥板塊核心投資機(jī)會(huì)將圍繞三大邏輯：創(chuàng)新出海；需求復(fù)蘇；政策預(yù)期反轉(zhuǎn)。目前看，政策暖風(fēng)先到；再是研發(fā)創(chuàng)新出海，再之后是2025年上半年業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型姷谆厣?，但這種業(yè)績(jī)?cè)鏊俑纳频膩砼R需要時(shí)間，從目前行業(yè)溝通和歷史基數(shù)考慮，預(yù)計(jì)對(duì)4Q24和1Q25仍宜保持謹(jǐn)慎樂觀預(yù)期，2025年一季報(bào)前后將會(huì)是關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。
 

　　銀河證券也發(fā)布研報(bào)稱，醫(yī)藥板塊經(jīng)歷較長(zhǎng)時(shí)間的調(diào)整，整體估值處于較低水平，且公募持倉(cāng)低配。2025年在政策推動(dòng)下醫(yī)藥行情有望迎來修復(fù)，中長(zhǎng)期看是較好的投資機(jī)遇，看好創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈、藥械出海及細(xì)分行業(yè)頭部，關(guān)注醫(yī)藥消費(fèi)復(fù)蘇。
 

　　免責(zé)聲明：在任何情況下，本文中的信息或表述的意見，均不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。