【制藥網(wǎng) 醫(yī)藥股市】在資本市場(chǎng)的浪潮中，龍津藥業(yè)正站在命運(yùn)的懸崖邊緣，面臨著可能被終止上市的嚴(yán)峻局面。
 

　　2月18日，龍津藥業(yè)公告稱，該公司的股票可能被終止上市。那么，曾經(jīng)在醫(yī)藥領(lǐng)域嶄露頭角的龍津藥業(yè)，究竟發(fā)生了什么，才會(huì)陷入如今這般困境？
 

　　資料顯示，龍津藥業(yè)成立于1996年9月，其起家產(chǎn)品注射用燈盞花素曾是公司輝煌的基石。作為國(guó)家二級(jí)中藥保護(hù)品種，注射用燈盞花素被《中國(guó)藥典》收載，主要用于治療中風(fēng)及其后遺癥、冠心病、心絞痛等疾病，在過去為公司貢獻(xiàn)了近九成的營(yíng)收。2013年，注射用燈盞花素的銷量達(dá)到3452萬(wàn)支(680萬(wàn)標(biāo)準(zhǔn)盒)，彼時(shí)的龍津藥業(yè)在招股書中描繪著產(chǎn)品供不應(yīng)求的景象，并成功于2015年登陸資本市場(chǎng)，募資擴(kuò)充產(chǎn)能，看似前景一片光明。
 

　　然而，上市后的龍津藥業(yè)卻逐漸陷入泥沼。從經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來看，業(yè)績(jī)?cè)谏鲜泻蟊阕呱狭讼缕侣?。在上市的十年間，年?duì)I收基本維持在1 - 3億元之間，僅有2021年出現(xiàn)了7億元的創(chuàng)收情況，但盈利狀況卻每況愈下。2015 - 2017年，公司扣非凈利潤(rùn)還保持在尚可水平，分別為0.54億元、0.58億元、0.19億元。但2018年后，形勢(shì)急轉(zhuǎn)直下，2019年至2023年，公司扣非凈利潤(rùn)分別虧損3988.6萬(wàn)、252.6萬(wàn)、1030.4萬(wàn)、5734.4萬(wàn)、8110.5萬(wàn)元，2023年更是頭次出現(xiàn)營(yíng)收跌破億元規(guī)模，扣非凈利潤(rùn)虧損達(dá)8110.48萬(wàn)元。2024年的情況依舊不容樂觀，根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，營(yíng)收在5086萬(wàn)至7460萬(wàn)元之間，利潤(rùn)總額虧損在3325萬(wàn)至4949萬(wàn)元之間。
 

　　龍津藥業(yè)走到如今的境地，主要?dú)w因于多方面的因素。其一，對(duì)大單品注射用燈盞花素的嚴(yán)重依賴，使得公司在市場(chǎng)變化和政策調(diào)整面前顯得格外脆弱。其二，政策環(huán)境的巨大變化給龍津藥業(yè)帶來了沉重打擊。2017年醫(yī)保目錄調(diào)整后，注射用燈盞花素醫(yī)保支付范圍限制在二級(jí)以上大醫(yī)院，適用范圍也收窄至明確的缺血性心腦血管疾病急性期患者，這使得產(chǎn)品的市場(chǎng)空間大幅縮小，銷量不斷下跌，2017年還有2858萬(wàn)瓶，到了2021年就只剩1278萬(wàn)瓶。集采政策的推行更是雪上加霜，2021年12月，在湖北牽頭的19個(gè)省際聯(lián)盟集采中，龍津藥業(yè)以 “跳樓價(jià)” 完成集采中標(biāo)。注射用燈盞花素(10瓶/盒，25mg/瓶)報(bào)價(jià)從228元/盒降至75.31元/盒，降幅高達(dá)67%，遠(yuǎn)超同行。盡管龍津藥業(yè)試圖通過成本控制優(yōu)勢(shì)來應(yīng)對(duì)降價(jià)，但最終未能實(shí)現(xiàn)以價(jià)換量。而且，國(guó)家醫(yī)保局推行藥價(jià)聯(lián)動(dòng)后，不集采的省份供貨價(jià)也要下降，銷售額比集采前大幅降低。
 

　　此外，龍津藥業(yè)在轉(zhuǎn)型方面的嘗試也不盡如人意。公司雖表示一直通過研發(fā)和對(duì)外投資致力于業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，但藥品研發(fā)周期長(zhǎng)，短時(shí)間產(chǎn)品線難以迅速增加，且對(duì)外投資取得收益不確定性大、風(fēng)險(xiǎn)控制難度大，所以并未對(duì)公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)帶來改觀。值得一提的是，龍津藥業(yè)還曾因 “愛蹭熱點(diǎn)” 和 “股東精準(zhǔn)套現(xiàn)” 給市場(chǎng)留下不良印象。2019年2月底，公司公告擬以自有資金不超過人民幣1500萬(wàn)元對(duì)云南牧亞農(nóng)業(yè)科技有限公司增資并取得其51%股權(quán)，該公司主要業(yè)務(wù)為規(guī)模化種植工業(yè)大麻。公告發(fā)布后，公司股價(jià)連續(xù)多日漲停。隨后，當(dāng)年3月，公司股東開始發(fā)布減持公告，實(shí)控人樊獻(xiàn)俄及控股股東群星投資擬減持不超1%的股份，當(dāng)時(shí)持股7.57%的股東惠鑫盛擬減持不超1.07%的股份。后來的減持結(jié)果顯示，惠鑫盛在前述減持期內(nèi)套現(xiàn)約1256萬(wàn)元，樊獻(xiàn)俄及群星投資套現(xiàn)約4400萬(wàn)元。而在這起工業(yè)大麻的投資結(jié)果上，據(jù)龍津藥業(yè)1月21日的計(jì)提公告中，子公司云南牧亞被計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備900萬(wàn)元。
 

　　實(shí)際上，龍津藥業(yè)的困境并非個(gè)例，而是整個(gè)中藥注射液行業(yè)集體危機(jī)的縮影。過去，中藥注射液行業(yè)曾有過一段輝煌時(shí)期，但隨著醫(yī)?？刭M(fèi)、用藥限制等政策的推出，行業(yè)迅速進(jìn)入下行期。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中藥注射劑院內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模從2016年的880.58億元驟降至2022年的406.14億元，縮水超50%，相關(guān)上市企業(yè)業(yè)績(jī)也紛紛下滑。2025年頭一家退市的大理藥業(yè)同樣是中藥注射液企業(yè)，主打產(chǎn)品醒腦靜注射液和參麥注射液銷量急劇下降，公司業(yè)績(jī)低迷，被投資者拋棄，最終由于總市值連續(xù)20個(gè)交易日低于人民幣5億元而觸發(fā)退市。雖然在2023年醫(yī)保目錄中，部分中藥注射劑得到了 “解限”，市場(chǎng)整體銷售額在當(dāng)年超500億元，部分中藥注射液實(shí)現(xiàn)了正向增長(zhǎng)，但這并不意味著行業(yè)能夠回歸曾經(jīng)的輝煌。國(guó)家集采與省級(jí)聯(lián)盟集采的常態(tài)化，迫使中藥注射劑價(jià)格大幅下降。在2024年的第三批中成藥集采中，中藥注射液價(jià)格降至 “地板價(jià)”，多個(gè)品種中標(biāo)價(jià)甚至不足1元。在絕對(duì)低價(jià)面前，中藥注射液想要重現(xiàn)輝煌變得尤為困難。
 

　　龍津藥業(yè)可能被終止上市，為整個(gè)中藥注射液行業(yè)敲響了警鐘。在政策與市場(chǎng)的雙重絞殺下，中藥注射液企業(yè)依賴傳統(tǒng)品種的生存模式已難以為繼。企業(yè)需要加大研發(fā)投入，積極尋找新的出路，探索新的藥物品種和治療領(lǐng)域，提升產(chǎn)品的科技含量和競(jìng)爭(zhēng)力；拓展多元化的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，向上下游產(chǎn)業(yè)鏈延伸，或者拓展大健康、醫(yī)療器械等相關(guān)領(lǐng)域，降低對(duì)單一產(chǎn)品或業(yè)務(wù)的依賴，增強(qiáng)企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力；加強(qiáng)品牌建設(shè)和市場(chǎng)營(yíng)銷，提升產(chǎn)品質(zhì)量和服務(wù)水平，樹立良好的品牌形象，提高產(chǎn)品的市場(chǎng)認(rèn)可度和美譽(yù)度，積極拓展銷售渠道，加強(qiáng)與醫(yī)療機(jī)構(gòu)、經(jīng)銷商的合作，提高產(chǎn)品的市場(chǎng)覆蓋率。唯有如此，中藥注射液企業(yè)才能在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中找到生存之道，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。否則，“退市” 可能會(huì)成為更多中藥注射企業(yè)的終局，這不僅是企業(yè)的損失，也是整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)的損失 。
 

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